本文来自方正证券研究所于2025年8月9日发布的报告《星网加速组网&多款商业火箭首飞，商业航天快速发展》，欲了解具体内容，请阅读报告原文。
李鲁靖 S1220523090002
刘明洋 S1220524010002
黄凯伦 S1220524090001
孔德璋（联系人）
核心观点
星网、垣信齐发力，商业航天迎来增长拐点。
政策全面支持商业航天高质量转型，火箭发射将成为核心环节。
SpaceX五大核心业务与星链增长
SpaceX凭借领先的可回收火箭技术，持续推动发射成本的降低。
蓝色起源的新格伦号火箭以 BE-4 液氧甲烷发动机、碳纤维箭体及智能回收技术为核心突破，是 SpaceX 的有力竞争者；ULA 的“火神”火箭通过模块化设计与部分回收技术，在政府订单及高轨道任务市场与 SpaceX 的猎鹰系列和星舰展开博弈。
建议关注：详见投资建议页。
风险提示：火箭研制进度不及预期，卫星发射进度不及预期，新技术融合能力建设不及预期等。
正文如下
方正军工团队
李鲁靖
方正证券研究所副所长
机械军工首席分析师
刘明洋
方正证券研究所
军工联席首席分析师
李鲁靖：哈尔滨工业大学电子工程本科、美国东北NEU计算机硕士毕业，七年制造业研究经验，历任天风证券研究所所长助理/高端制造总监/新能源与先进制造组副组长/机械军工首席分析师、安信证券研究员。
2022年获新财富国防军工第三名、上证报机械军工双第二名、水晶球军工第二名/机械公募第二名、金牛奖等:2019-2021年均率队上榜新财富最佳分析师等奖项。
刘明洋：5年国防军工产业研究经历，曾任职于天风证券、民生证券，具备产业背景，善于深度挖掘产业新兴领域。作为团队核心成员获得2022年新财富国防军工第三名、2021年新财富国防军工第五名，水晶球上证报、金牛奖、WIND金牌分析师等奖项多次上榜。
张世朴：北京理工大学兵器专业本硕，央企军工科研单位3年产业从业经验，曾担任多个项目主管设计师、副主管设计师。善于产业链底层逻辑及全景研究。重点覆盖海洋装备。
黄凯伦：曾任职于中信建投证券，博士毕业于上海交通大学航空宇航科学与技术专业，本科毕业于西北工业大学飞行器设计与工程专业，拥有多年业内项目经验，发表过多篇航空航天类SCI论文。目前主要覆盖航空航发、卫星产业链，及部分军工材料。
孔德璋：卫星互联网，低空经济，量子信息技术。