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第七届新浪财经金麒麟最佳分析师荣誉榜出炉，交运物流行业第一名为长江证券韩轶超团队。
新浪财经整理韩轶超最新观点如下：
长江证券-交运行业周专题2025W47：如何看待回落后的散运？-251124
如何看待回落后的散运？短期调整，长期看好
近期，干散运标的股价在一波上涨后迅速回调，我们认为前期上涨主要301法案落地影响，而近期回落主要受福建板块情绪降温所致。虽然短期股价下行，但由于所处行业景气修复上行，明年供给温和有限的背景下，需求三大催化因素1）西芒杜投产改变铁矿石海运结构，2）美联储降息释放大宗商品需求，3）俄乌战后重建和雅下水电建设拉涨大宗散货需求，提供行业上行空间，行业中公司盈利有望随之改善。而从估值角度，当前船台紧张，新船价格维持高位，二手船价随市场景气反弹，重置成本对估值有较强支撑。
出行链：客运量延续高增，座收持续改善
11月21日，Q4淡季出行需求持续复苏，国内客运量七日移动平均同比增长5%，国际客运量七日移动平均同比增加17%；客座率延续改善趋势，七日移动平均国内客座率同比增加2.0pcts，国际客座率同比增加3.5pcts；本周国内供需关系略有波动，七日移动平均含油价格同比下滑0.1%。展望后市，9月开始出行需求逐步爬坡，收益有望边际改善；中长期供给刚性收紧，成本改善明显，行业有望迎来收入与成本共振，释放周期弹性，首先推荐A股民营航司以及港股三大航。
海运：印度合规进口增加，油运景气持续上行
油运景气延续：本周克拉克森平均VLCC-TCE上涨5.4%至126k美元/天。俄罗斯出口受到美国制裁扰动，印度增加对中东等合规原油进口，运价继续上行。运力紧张叠加OPEC+增产，油运景气有望延续。集运美线下跌：本周外贸集运SCFI综合指数环比下跌4.0%至1，394点。本周，淡季主导美线运价继续下跌。11月14日当周，内贸集运运价PDCI环比上涨3.8%至1，271点，粮食、煤炭等大宗发运较好，运价保持旺季景气。散运大船上涨：本周BDI指数周环比上涨7.1%至2，275点。12月铁矿石货盘陆续释放，大船运价带动指数上行。投资角度，原油增产叠加供给受限，制裁对合规需求提振正在兑现，油运旺季超季节性上行，推荐中远海能、招商轮船；看好需求驱动干散货海运景气修复上行，推荐海通发展；继续看好高股息标的，推荐中谷物流、中远海特。
物流：“反内卷”驱动10月单价改善，空运运价同比转正
11月10日-11月16日，邮政快递揽收量44.2亿件，同比上升8.9%。11月11日-11月17日，香港/浦东航空货运价格指数环比上周+3.6%/+4.2%，同比分别+0.5%/+4.5%，随着跨境电商旺季到来，空运价格同比实现转正。11月13日-11月20日，甘其毛都日均通车量为1337辆/日，环比提升28辆/日；11月13日-11月20日，短盘均价为90元/吨，环比持平。建议关注步入绝对收益区间的顺丰控股，业绩拐点上行的厦门象屿，以及受益出口预期改善且分红保障能力较强的中国外运。
长江证券-运输行业周报：如何看待高速提价，涓滴之水，前路犹长-251110
如何看待高速提价：涓滴之水，前路犹长
不同于需要“自上而下”确定的收费期限，高速公路的收费标准由各省的交通厅、发改委以及财政厅自主确定，使得各个省份可以根据当地情况灵活调整收费标准。近年来高速提价主要发生在两种场景：1）新修以及改扩建推升建造成本，提价保证合理回报；2）部分省份债务压力较大，倒逼路产提价。考虑中西部省份高速整体债务风险压力较大，未来债务压力或持续倒逼区域性提价落地，有望增厚提价省份高速公路经营主体的收益。然而国家大力倡导降低物流成本方针不变，多数省份相继推出ETC打折等优惠方式吸引货车流量，“以价换量”的范式下，行业实际收费标准持续承压，收费政策变动主要以变相降价为主，客观而言针对存量路产大规模提价难度仍然较大。总而言之，随着债务压力的放大，尽管中西部省份或持续推进“倒逼式”提价，全国高速公路大规模提价之路仍漫漫。
出行链：客座率持续改善，票价同比略增
11月7日，Q4淡季出行需求持续复苏，国内客运量七日移动平均同比增长5%，国际客运量七日移动平均同比增加20%，客座率延续改善趋势，七日移动平均国内客座率同比增加1.7pcts，国际客座率同比增加5.1pcts；本周国内供需关系延续改善改善，七日移动平均含油价格同比增加0.3%。展望后市，9月开始出行需求逐步爬坡，收益有望边际改善；中长期供给刚性收紧，成本改善明显，行业有望迎来收入与成本共振，释放周期弹性，首先推荐A股民营航司以及港股三大航。
海运：油运高位回调，集运美线下跌
油运高位回调：本周克拉克森平均VLCC-TCE下跌16.4%至95k美元/天。中东货盘集中释放后运价高位回调，下周或震荡为主。随着12月货盘释放，运价或继续上行。集运美线下跌：本周外贸集运SCFI综合指数环比下跌3.6%至1，495点。“301法案”暂缓的利好情绪消退，淡季主导美线运价下跌。10月31日当周，内贸集运运价PDCI环比上涨3.0%至1，216点，粮食、煤炭等大宗发运走强，运价持续上涨。散运大船反弹：本周BDI指数周环比上涨7.0%至2，104点。本周铁矿石货盘增加，大船运价上涨带动指数上行。投资角度，看好需求驱动干散货海运景气修复上行，推荐海通发展、招商轮船；运力紧张叠加OPEC+增产，油运景气有望延续，推荐中远海能、招商轮船；继续看好高股息标的，推荐中谷物流、中远海特。
物流：蒙煤运量维持高位，空运运价旺季抬升
10月27日-11月2日，邮政快递揽收量42.8亿件，同比上升8.2%。10月28日-11月3日，香港/浦东航空货运价格指数环比上周+0.7%/+7.1%，同比分别-4.5%/-2.3%，随着跨境电商旺季到来，空运价格环比持续提升。10月31日-11月6日，本周甘其毛都日均通车量为1396辆/日，环比提升348辆/日；10月31日-11月6日，短盘均价为90元/吨，环比持平。伴随煤炭“反内卷”推进，蒙煤需求底部改善，看好嘉友国际底部弹性。同时，建议关注步入绝对收益区间的顺丰控股，业绩拐点上行的厦门象屿，以及受益出口预期改善且分红保障能力较强的中国外运。
风险提示
1、宏观经济波动；2、油价及人工成本大幅上升；3、欧洲对俄罗斯油品制裁取消。