晶存科技招股书解读：净利润大增140.2%，营收增长54.6%背后的隐忧

晶存科技冲刺港股IPO，其招股书披露了诸多关键信息。2024年，公司营收同比增长54.6%，净利润同比增长140.2%，看似成绩斐然，但深入剖析，其中暗藏风险，值得投资者高度关注。

聚焦存储领域，产品多元

晶存科技作为全球领先的嵌入式存储产品独立厂商，专注于嵌入式存储产品及其他存储产品的研产销 。产品涵盖基于DRAM、NAND Flash的产品及多芯片封装嵌入式存储产品等，还提供测试及存储技术服务。这表明公司业务聚焦存储赛道，产品多元化，能够满足不同客户需求。

研发投入持续，技术创新

2022 - 2024年研发开支分别为0.47亿元、0.56亿元、0.78亿元 。持续的研发投入，让公司拥有完整技术链，如闪存主控芯片设计等技术，并推出如LPDDR5X等创新产品，以适应市场需求，技术驱动特征明显。

直销经销结合，拓展市场

采用直销与经销结合模式。2022 - 2024年，直销占比分别为43.0%、39.2%、41.1%；经销占比分别为57.0%、60.8%、58.9%。通过直销面向中游及下游领先企业获取稳定订单，借助经销扩大市场覆盖，双管齐下拓展市场。

营收显著增长

2022 - 2024年，营收从21亿元增至37亿元，2023年较2022年增长14.6%，2024年较2023年增长54.6%。2024年上半年到2025年上半年，营收从17亿元增长至21亿元，增幅19.3% 。营收增长显著，但需关注增长的可持续性。

净利润波动上升

2022 - 2024年净利润分别为0.44亿元、0.37亿元、0.89亿元 。2024年净利润大幅增长140.3%，但2023年却同比下降16.7%，呈现波动上升态势，需警惕未来净利润的不确定性。

毛利率净利率缓升

毛利率从2022年的7.6%升至2024年的9.2%，2025年上半年达14.4%；净利率从2022年的2.1%升至2024年的2.4%，2025年上半年为5.6%。虽整体呈上升趋势，但当前净利率仍处于较低水平，盈利能力有待进一步提升。

现金流面临挑战

经营活动现金流量在2022 - 2024年及2025年上半年均为净流出，2022 - 2024年分别为1.79亿元、2.29亿元、4.90亿元，2025年上半年为2.61亿元。公司依赖股东出资及银行贷款补充资金，资金链稳定性存疑，一旦资金补充不及时，可能面临经营风险。

行业需求增长

全球半导体存储产品市场规模2024 - 2029年预计年复合增长7.1%，嵌入式存储产品市场年复合增长7.4%。数字经济发展带来数据存储需求大增，为晶存科技带来广阔市场空间。

技术创新推动

AI发展促使端侧AI市场规模扩大，对高带宽、低功耗、大容量嵌入式存储器需求攀升。晶存科技提前布局相关技术和产品，有望受益于技术创新带来的市场机遇。

自身竞争优势

在全球嵌入式存储市场独立厂商中排名第二，LPDDR独立厂商中排名第一。具备定制化能力、全面研发能力、稳定供应链及高品质管理体系，在市场竞争中占据有利地位。

技术与市场风险

半导体行业技术更新换代迅速，若晶存科技不能及时跟进新技术，产品可能面临被淘汰风险。同时，市场竞争激烈，大型半导体公司竞争可能导致其市场份额和盈利能力下降。

供应链风险

原材料采购集中，2025年上半年五大供应商采购额占比达80.8%，单一最大供应商占比60.2% 。一旦供应中断或与供应商关系变化，将严重影响公司生产和经营。

客户依赖风险

前五大客户收入贡献占比高，2022 - 2024年分别为49.7%、45.0%、49.3%，2025年上半年为33.7% 。主要客户采购变化或关系中断，将对公司业绩造成重大冲击。

合规风险

社会保险及住房公积金缴纳曾存在不合规，虽目前被处罚风险低，但政策变化仍可能带来影响。部分租赁协议未登记备案，可能面临罚款和租赁受影响的风险。

关联交易合规性待确认

截至最后实际可行日期，公司多达13.1155亿元的贷款由控股股东担保，虽董事确认上市前解除担保，但仍需关注解除落实情况。往绩记录期间关联方交易虽按正常商业条款进行，但仍需持续监督其合规性。

财务风险突出

经营活动现金流出净额大，业务扩张致运营资金需求增加，依赖股东出资及银行贷款补充资金。同时，存储产品行业周期性明显，受宏观经济、行业发展及市场竞争影响大，原材料价格波动也对经营业绩影响重大，公司财务风险不容忽视。

同业竞争优势需巩固

晶存科技在嵌入式存储市场全球独立存储产品厂商中排名第二，全球独立LPDDR产品厂商中排名第一，但行业竞争激烈，需持续投入研发巩固优势，否则排名可能不保。

客户集中度存风险

往绩记录期间存在客户集中度，如客户A，2022 - 2024年分别占总收入的22.41%、21.01%、14.79%；客户B在2022年占比11.18%，2024年占比11.51% 。主要客户订单减少或合作变化，将影响营收，需拓展客户群体。

供应商集中度高

2022 - 2024年向五大供应商的采购占总采购额分别为75.0%、72.5%、76.0%，供应商集中度较高。供应中断或关系变化，可能影响业务，需优化供应链管理。

股权结构集中

文建伟先生通过受控法团权益等方式对公司具有重要影响力，为控股股东。股权集中有助于决策效率，但也可能出现控股股东决策损害公司整体利益的情况。

管理层经验与激励

公司全体执行董事及高级管理层在所处行业具备丰富经验。公司通过员工股份激励平台，采纳“2020年股份奖励计划”及“2021年股份奖励计划”激励员工，但激励机制的广度和深度或需完善，以吸引和留住更多人才。

点击查看公告原文>>

声明：市场有风险，投资需谨慎。 本文为AI大模型基于第三方数据库自动发布，任何在本文出现的信息（包括但不限于个股、评论、预测、图表、指标、理论、任何形式的表述等）均只作为参考，不构成个人投资建议。受限于第三方数据库质量等问题，我们无法对数据的真实性及完整性进行分辨或核验，因此本文内容可能出现不准确、不完整、误导性的内容或信息，具体以公司公告为准。如有疑问，请联系biz@staff.sina.com.cn。