新浪财经上市公司研究院|财报鹰眼预警
4月29日，华联控股发布2024年年度报告，审计意见为标准无保留审计意见。
报告显示，公司2024年全年营业收入为4.25亿元，同比下降24.75%；归母净利润为4051.2万元，同比下降50.37%；扣非归母净利润为1201.02万元，同比下降80.37%；基本每股收益0.03元/股。
公司自1994年6月上市以来，已经现金分红11次，累计已实施现金分红为27.47亿元。
上市公司财报鹰眼预警系统分别从业绩质量、盈利能力、资金压力与安全及运营效率等四大维度，对华联控股2024年年报进行智能量化分析。
一、业绩质量层面
报告期内，公司营收为4.25亿元，同比下降24.75%；净利润为5061.58万元，同比下降49.21%；经营活动净现金流为-3.2亿元，同比增长65.94%。
从业绩整体层面看，需要重点关注：
• 营业收入下降。报告期内，营业收入为4.3亿元，同比下降24.75%。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 营业收入（元） | 23.44亿 | 5.65亿 | 4.25亿 |
| 营业收入增速 | 24.55% | -75.89% | -24.75% |
• 归母净利润大幅下降。报告期内，归母净利润为0.4亿元，同比大幅下降50.37%。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 归母净利润（元） | 4.36亿 | 8162.77万 | 4051.2万 |
| 归母净利润增速 | 7.24% | -81.27% | -50.37% |
• 扣非归母净利润大幅下降。报告期内，扣非归母净利润为0.1亿元，同比大幅下降80.37%。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 扣非归母利润（元） | 3.98亿 | 6118.88万 | 1201.02万 |
| 扣非归母利润增速 | 4.93% | -84.64% | -80.37% |
结合现金流质量看，需要重点关注：
• 营业收入与经营活动净现金流变动背离。报告期内，营业收入同比下降24.75%，经营活动净现金流同比增长65.94%，营业收入与经营活动净现金流变动背离。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 营业收入（元） | 23.44亿 | 5.65亿 | 4.25亿 |
| 经营活动净现金流（元） | 22.55亿 | -9.38亿 | -3.2亿 |
| 营业收入增速 | 24.55% | -75.89% | -24.75% |
| 经营活动净现金流增速 | 2067.48% | -141.6% | 65.94% |
• 净利润与经营活动净现金流背离。报告期内，净利润为0.5亿元、经营活动净现金流为-3.2亿元，净利润与经营活动净现金流背离。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 经营活动净现金流（元） | 22.55亿 | -9.38亿 | -3.2亿 |
| 净利润（元） | 5.99亿 | 9964.95万 | 5061.58万 |
• 经营活动净现金流/净利润比值低于1。报告期内，经营活动净现金流/净利润比值为-6.313低于1，盈利质量较弱。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 经营活动净现金流（元） | 22.55亿 | -9.38亿 | -3.2亿 |
| 净利润（元） | 5.99亿 | 9964.95万 | 5061.58万 |
| 经营活动净现金流/净利润 | 3.76 | -9.41 | -6.31 |
二、盈利能力层面
报告期内，公司毛利率为48.58%，同比下降2.59%；净利率为11.9%，同比下降32.5%；净资产收益率（加权）为0.79%，同比下降48.37%。
结合公司经营端看收益，需要重点关注：
• 销售毛利率持续下降。近三期年报，销售毛利率分别为51.85%、49.87%、48.58%，变动趋势持续下降。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 销售毛利率 | 51.85% | 49.87% | 48.58% |
| 销售毛利率增速 | -15.69% | -3.82% | -2.59% |
• 销售净利率持续下降。近三期年报，销售净利率分别为25.57%，17.63%，11.9%，变动趋势持续下降。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 销售净利率 | 25.57% | 17.63% | 11.9% |
| 销售净利率增速 | -8.8% | -31.04% | -32.5% |
结合公司资产端看收益，需要重点关注：
• 最近三年净资产收益率平均低于7%。报告期内，加权平均净资产收益率为0.79%，最近三个会计年度加权平均净资产收益率平均低于7%。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 净资产收益率 | 8.47% | 1.53% | 0.79% |
| 净资产收益率增速 | 3.55% | -81.94% | -48.37% |
• 净资产收益率持续下降。近三期年报，加权平均净资产收益率分别为8.47%，1.53%，0.79%，变动趋势持续下降。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 净资产收益率 | 8.47% | 1.53% | 0.79% |
| 净资产收益率增速 | 3.55% | -81.94% | -48.37% |
• 投入资本回报率低于7%。报告期内，公司投入资本回报率为0.7%，三个报告期内平均值低于7%。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 投入资本回报率 | 7.09% | 1.37% | 0.7% |
从非常规性损益看，需要重点关注：
• 非常规性收益占比较高。报告期内，非常规性收益/净利润比值为68.9%。（注：非常规性收益=投资净收益+公允价值变动净收益+营业外收入+非流动资产处置损失）。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 非常规性收益（元） | 2682.22万 | 3267.02万 | 3486.89万 |
| 净利润（元） | 5.99亿 | 9964.95万 | 5061.58万 |
| 非常规性收益/净利润 | 26.92% | 32.79% | 68.9% |
从客商集中度及少数股东等维度看，需要重点关注：
• 前五大供应商采购占比较大。报告期内，前五大供应商采购额/采购总额比值为81.77%，警惕供应商过度依赖风险。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 前五大供应商采购占比 | 55.92% | 34.23% | 81.77% |
三、资金压力与安全层面
报告期内，公司资产负债率为21.89%，同比下降16.19%；流动比率为4.22，速动比率为1.93；总债务为5.39亿元，其中短期债务为6191.5万元，短期债务占总债务比为11.48%。
从资金管控角度看，需要重点关注：
• 预付账款/流动资产比值持续增长。近三期年报，预付账款/流动资产比值分别为0.03%、0.07%、0.09%，持续增长。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 预付账款（元） | 219.09万 | 471.34万 | 448.63万 |
| 流动资产（元） | 70.46亿 | 64.31亿 | 48.04亿 |
| 预付账款/流动资产 | 0.03% | 0.07% | 0.09% |
• 预付账款增速高于营业成本增速。报告期内，预付账款较期初增长-4.82%，营业成本同比增长-22.82%，预付账款增速高于营业成本增速。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 预付账款较期初增速 | -99.13% | 115.14% | -4.82% |
| 营业成本增速 | 55.76% | -74.9% | -22.82% |
四、运营效率层面
报告期内，公司应收帐款周转率为43.72，同比增长95.03%；存货周转率为0.08，同比下降29.51%；总资产周转率为0.05，同比下降17.16%。
从经营性资产看，需要重点关注：
• 存货周转率持续下降。近三期年报，存货周转率分别为0.43，0.11，0.08，存货周转能力趋弱。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 存货周转率（次） | 0.43 | 0.11 | 0.08 |
| 存货周转率增速 | 88.03% | -74.39% | -29.51% |
从长期性资产看，需要重点关注：
• 总资产周转率持续下降。近三期年报，总资产周转率分别0.25，0.06，0.05，总资产周转能力趋弱。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 总资产周转率（次） | 0.25 | 0.06 | 0.05 |
| 总资产周转率增速 | 35.2% | -74.26% | -17.16% |
• 单位固定资产收入产值逐年下降。近三期年报，营业收入/固定资产原值比值分别为3.1、0.77、0.6，持续下降。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 营业收入（元） | 23.44亿 | 5.65亿 | 4.25亿 |
| 固定资产（元） | 7.55亿 | 7.35亿 | 7.14亿 |
| 营业收入/固定资产原值 | 3.1 | 0.77 | 0.6 |
• 长期待摊费用较期初变动较大。报告期内，长期待摊费用为389.7万元，较期初增长132.86%。
| 项目 | 20231231 |
| 期初长期待摊费用（元） | 167.36万 |
| 本期长期待摊费用（元） | 389.72万 |
• 其他非流动资产变动较大。报告期内，其他非流动资产为248.7万元，较期初增长107.46%。
| 项目 | 20231231 |
| 期初其他非流动资产（元） | 119.9万 |
| 本期其他非流动资产（元） | 248.75万 |
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